特变电工一季度净利润4.37 亿元 业绩值得期待

2021-03-19 23:54 冰球突破正规网站

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本文摘要:净利润快速增长。TBEA 2014年第一季度营业收入78.02亿元,同比快速增长48.61%;建设净利润4.37亿元,同比快速增长30.69%。我们预计,与去年相比,TBEA多晶硅新能源业务将大幅快速增长。 煤电硅原链是成本优势。TBEA目前拥有从煤炭到发电厂再到多晶硅的原始产业链,而多晶硅最重要的成本之一是电能。相比国内其他厂商,公司的电能成本优势不小,1.2万吨的规模在国内屈指可数。

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净利润快速增长。TBEA 2014年第一季度营业收入78.02亿元,同比快速增长48.61%;建设净利润4.37亿元,同比快速增长30.69%。我们预计,与去年相比,TBEA多晶硅新能源业务将大幅快速增长。

煤电硅原链是成本优势。TBEA目前拥有从煤炭到发电厂再到多晶硅的原始产业链,而多晶硅最重要的成本之一是电能。相比国内其他厂商,公司的电能成本优势不小,1.2万吨的规模在国内屈指可数。

公司12000吨多晶硅生产线的综合成本估计与国内厂家相比没有相当大的优势,估计需要控制在15美元/公斤以内。目前多晶硅的价格在16-19美元/公斤的范围内,公司在这个成本下已经需要利润了。多晶硅价格小幅下跌,利润敏感度高。

最近多晶硅价格微跌15-20%,下半年多晶硅价格往往会阶段性下跌。根据我们的计算,如果成本几乎上升到15美元/公斤的水平,按照目前的价格水平,估计多晶硅项目需要为公司业绩贡献3亿左右,每股收益0.1元左右。

电站龙头,区位优势突出。TBEA作为中国电站研发的领导者,未来将在很小程度上受益于国内市场的月度启动。根据我们非常简单的统计,该公司上半年获得光伏电站218.5兆瓦,预计投资约25亿元。假设都是按照BT模式计算,按照10%左右的收益率估计给公司贡献2.5亿左右的利润。

但是,我们指出,公司对光伏电站的投资才刚刚开始。随着国内一系列分布式和地面光伏补贴政策的实施,未来国内光伏电站市场将快速发展,新疆是我国太阳能特别丰富的地区之一,公司不会有可观的区域优势。盈利预测和投资评级。

我们预计TBEA 2014-2015年的每股收益分别为0.62元和0.74元,分别相当于目前市盈率的14倍和12倍。目前多晶硅价格往往小幅下跌,公司多晶硅利润有望提高。

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此外,公司从UHV建设中受益,考虑到给予公司的投资评级,以增加其持股。投资风险。

多晶硅价格经常暴跌;UHV的建筑高于预期。


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